صعود طلای جهانی تا چه زمانی ادامه می‌یابد؟/ رشد هم‌زمان در بازار داخلی

به گزارش نماد اقتصاد، طلای جهانی در آخرین معاملات هفته گذشته و براساس داده‌های منتشرشده در گلد پرایس، حدود چهار هزار و ۶۰۷ دلار به ازای هر اونس قیمت‌گذاری شد و نسبت به روز قبل بیش از ۲ درصد افزایش داشت. این فلز گران‌بها طی یک ماه اخیر نیز بیش از ۱۱ درصد رشد کرده و در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته حدود ۳۶ درصد افزایش قیمت داشته است. با این حال، طلا همچنان پایین‌تر از رکورد تاریخی حدود پنج هزار و ۶۰۸ دلار قرار دارد که در ماه ژانویه ۲۰۲۶ ثبت شده است.

در بازار ایران نیز آخرین معاملات مرداد ماه با رشد محسوس قیمت‌ها همراه بود. براساس داده‌های بازار، طلای ۱۸ عیار در محدوده بیش از ۲۰ میلیون و ۶۰۰ هزار تومان قرار گرفت و هم‌زمان افزایش نرخ دلار به تقویت قیمت طلا و سکه کمک کرد.

اکنون سوال اصلی فعالان بازار این است که روند صعودی طلا تا چه زمانی ادامه خواهد داشت و آیا اونس جهانی می‌تواند بار دیگر به سقف تاریخی خود نزدیک شود؟ از سوی دیگر، اگر این روند جهانی ادامه پیدا کند، بازار طلای ایران تا چه اندازه ظرفیت رشد خواهد داشت؟

موتورهای صعود طلای جهانی

مهم‌ترین عامل حمایت‌کننده از قیمت طلا در شرایط فعلی، تغییر انتظارات بازار نسبت به سیاست پولی آمریکا است. سرمایه‌گذاران طی هفته‌های اخیر احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را کاهش داده‌اند؛ موضوعی که باعث تضعیف دلار و کاهش فشار بر بازار طلا شده است.

طلا دارایی‌ای بدون سود دوره‌ای است؛ بنابراین هرچه نرخ‌های بهره واقعی و بازدهی اوراق خزانه‌داری بالاتر باشد، هزینه فرصت نگهداری طلا افزایش پیدا می‌کند. در مقابل، زمانی که بازار انتظار کاهش نرخ بهره را داشته باشد، بخشی از سرمایه‌ها می‌تواند از اوراق و سپرده‌های بهره‌دار به سمت طلا منتقل شود.

در شرایط فعلی، بازار دقیقا در حال ارزیابی همین مسئله است. آیا فدرال رزرو طی ماه‌های آینده مسیر سیاست پولی را به سمت کاهش نرخ بهره خواهد برد یا نگرانی‌های تورمی مانع از چنین اقدامی خواهد شد؟

فدرال رزرو؛ مهم‌ترین متغیر پیش‌روی طلا

اگرچه عوامل متعددی بر قیمت طلا اثرگذار هستند اما سیاست پولی آمریکا همچنان مهم‌ترین متغیر تعیین‌کننده مسیر میان‌مدت فلز زرد است. اگر داده‌های تورمی آمریکا کاهش پیدا کند و بازار به این نتیجه برسد که فضای لازم برای کاهش نرخ بهره ایجاد شده است، بازدهی اوراق و ارزش دلار می‌تواند تحت فشار قرار گیرد. چنین شرایطی معمولا برای طلا مثبت است.

در مقابل، اگر تورم دوباره بالاتر از انتظار ظاهر شود، فدرال رزرو ممکن است کاهش نرخ بهره را به تعویق بیندازد یا حتی موضعی سخت‌گیرانه‌تر اتخاذ کند. در این حالت، دلار و بازدهی اوراق می‌توانند افزایش پیدا کنند و طلا تحت فشار قرار بگیرد. بنابراین مسیر طلا طی ماه‌های آینده بیش از هر زمان دیگری به داده‌های تورم، اشتغال و تصمیم‌های فدرال رزرو وابسته است.

آیا طلا دوباره سقف تاریخی را می‌زند؟

طلا در ماه ژانویه ۲۰۲۶ رکورد تاریخی حدود پنج هزار و ۶۰۸ دلار را ثبت کرد. پس از آن بازار وارد یک اصلاح سنگین شد و قیمت تا نزدیکی محدوده چهار هزار دلار عقب نشست اما موج صعودی ماه اوت، بخش قابل‌توجهی از این افت را جبران کرده است.

در شرایط فعلی، تثبیت قیمت بالای محدوده چهار هزار و ۵۰۰ دلار اهمیت زیادی دارد. اگر اونس بتواند بالاتر از این محدوده باقی بماند، مقاومت‌های چهار هزار و ۷۰۰، چهار هزار و ۸۰۰ و سپس پنج هزار دلار می‌توانند به اهداف بعدی بازار تبدیل شوند.

البته رسیدن به سقف تاریخی پنج هزار و ۶۰۰ دلار به عوامل بیشتری نیاز دارد. برای وقوع چنین سناریویی، احتمالا باید شاهد ترکیبی از کاهش نرخ‌های بهره، تضعیف دلار، افزایش خرید بانک‌های مرکزی و تشدید ریسک‌های اقتصادی و ژئوپلیتیکی باشیم. در مقابل، اگر دلار تقویت شود و بازدهی اوراق افزایش پیدا کند، احتمال اصلاح قیمت طلا افزایش خواهد یافت.

بانک‌های مرکزی همچنان از طلا حمایت می‌کنند

یکی از تفاوت‌های مهم چرخه کنونی طلا با بسیاری از دوره‌های گذشته، حضور پررنگ بانک‌های مرکزی در سمت تقاضاست. بانک‌های مرکزی طی سال‌های اخیر تلاش کرده‌اند سهم طلا را در ذخایر خود افزایش دهند. این تقاضا برخلاف معاملات کوتاه‌مدت، ماهیتی بلندمدت دارد و همین موضوع باعث می‌شود در دوره‌های اصلاح قیمت نیز بخشی از فشار فروش بازار جذب شود.

از سوی دیگر، افزایش نگرانی‌ها درباره بدهی دولت‌های بزرگ، آینده ارزش ارزهای اصلی و ریسک‌های ژئوپلیتیکی باعث شده است طلا همچنان جایگاه خود را به‌ عنوان دارایی امن حفظ کند. به همین دلیل، حتی اگر طلا در کوتاه‌مدت وارد فاز اصلاح شود، نمی‌توان به‌ سادگی از پایان روند صعودی بلندمدت آن سخن گفت.

بازار ایران؛ اونس و دلار هم‌زمان صعودی شدند

اثر تحولات بازار جهانی بر بازار ایران زمانی بیشتر می‌شود که اونس و دلار داخلی هم‌زمان در مسیر صعود قرار بگیرند. قیمت طلای داخلی به‌ طور ساده از ترکیب قیمت جهانی طلا و نرخ دلار به دست می‌آید. بنابراین افزایش اونس جهانی به‌ تنهایی می‌تواند قیمت طلا را بالا ببرد اما اگر هم‌زمان نرخ دلار نیز افزایش پیدا کند، اثر این رشد بسیار بیشتر خواهد شد.

این اتفاق در پایان مرداد ماه نیز مشاهده شد. گزارش‌های بازار نشان می‌دهد رشد هم‌زمان اونس جهانی و نرخ ارز، موجب افزایش قیمت طلا و سکه در معاملات داخلی شده است. در نخستین روز شهریور ماه نیز برخی داده‌های بازار، قیمت طلای ۱۸ عیار را در محدوده ۲۱ میلیون تومان نشان می‌دهند و نرخ دلار آزاد نیز در محدوده بالای ۱۹۰ هزار تومان قرار گرفته است.

این ارقام نشان می‌دهد بازار داخلی طلا وارد مرحله‌ای شده است که تغییرات اونس جهانی می‌تواند اثر قابل‌توجهی بر قیمت‌ها داشته باشد؛ علی‌الخصوص اگر نرخ ارز نیز در سطوح بالا باقی بماند.

طلای ۱۸ عیار در چه مسیری حرکت می‌کند؟

طلای ۱۸ عیار در بازار ایران، یکی از مهم‌ترین نماگرهای انتظارات سرمایه‌گذاران است. در پایان مرداد ماه، قیمت هر گرم طلای ۱۸ عیار در محدوده ۲۰ میلیون و ۶۰۰ هزار تومان قرار داشت و با ورود به شهریور ماه، نرخ‌های بالاتر از ۲۱ میلیون تومان نیز در بازار مشاهده شد. این افزایش را نمی‌توان تنها به رشد اونس جهانی نسبت داد؛ چراکه نرخ دلار داخلی نیز در این مدت نقش مهمی داشته است.

اگر اونس جهانی در محدوده چهار هزار و ۶۰۰ دلار تثبیت شود و دلار داخلی نیز در سطوح فعلی باقی بماند، احتمال حفظ قیمت طلای ۱۸ عیار در کانال‌های بالاتر وجود دارد. در مقابل، اگر اونس جهانی وارد اصلاح شود اما دلار داخلی افزایش پیدا کند، ممکن است افت قیمت جهانی در بازار ایران به‌ طور کامل منعکس نشود.

این همان ویژگی مهم بازار ایران است که باعث می‌شود کاهش اونس لزوما به معنای کاهش قیمت طلا در داخل کشور نباشد.

سکه؛ حساس‌ترین بخش بازار

بازار سکه اکنون شرایط متفاوتی دارد زیرا قیمت سکه علاوه بر ارزش ذاتی طلا، از حباب نیز تاثیر می‌گیرد. زمانی که اونس و دلار هم‌زمان افزایش پیدا می‌کنند، ارزش ذاتی سکه بالا می‌رود. اگر در همین شرایط تقاضای سرمایه‌ای نیز افزایش یابد، حباب سکه می‌تواند بزرگ‌تر شود و قیمت بازار با سرعت بیشتری افزایش پیدا کند.

به همین دلیل در دوره‌های صعودی بازار، سکه گاهی بازدهی بیشتری از طلای خام دارد اما همین موضوع ریسک بیشتری نیز ایجاد می‌کند. گزارش‌های اخیر بازار از تداوم روند صعودی سکه در پایان مرداد ماه و نگاه معامله‌گران به محدوده ۲۱۰ میلیون تومان حکایت دارد.

با این حال، سرمایه‌گذاران باید توجه داشته باشند که رشد قیمت سکه اگر با افزایش حباب همراه شود، در صورت برگشت بازار می‌تواند با افت بیشتری همراه باشد.

سه سناریو برای بازار طلا

سناریوی نخست؛ ادامه رشد اونس و دلار

این سناریو صعودی‌ترین حالت برای بازار ایران است. اگر اونس جهانی به سمت چهار هزار و ۸۰۰ تا پنج هزار دلار حرکت کند و نرخ دلار داخلی نیز افزایش یابد، طلای ۱۸ عیار و سکه می‌توانند وارد موج صعودی جدیدی شوند. در این حالت، حتی امکان افزایش حباب سکه نیز وجود دارد زیرا انتظارات تورمی و تقاضای سرمایه‌ای تقویت خواهد شد.

سناریوی دوم؛ رشد اونس و ثبات دلار

اگر اونس جهانی افزایش پیدا کند اما نرخ دلار داخلی تغییر چندانی نداشته باشد، قیمت طلا در ایران نیز افزایش خواهد یافت اما شدت رشد کمتر خواهد بود. در این شرایط، طلای خام و آب‌شده می‌تواند عملکرد منطقی‌تری نسبت به سکه داشته باشد زیرا ریسک ناشی از تغییرات حباب سکه کمتر است.

سناریوی سوم؛ اصلاح اونس و دلار

در صورت تقویت دلار جهانی، افزایش بازدهی اوراق آمریکا و کاهش احتمال کاهش نرخ بهره، طلا می‌تواند وارد فاز اصلاحی شود. اگر هم‌زمان دلار داخلی نیز کاهش پیدا کند، فشار مضاعفی بر بازار طلا و سکه ایران وارد خواهد شد. در چنین شرایطی سکه به دلیل احتمال تخلیه حباب، می‌تواند آسیب بیشتری نسبت به طلای خام ببیند.

آیا باید منتظر اصلاح بود؟

رشد قابل توجه طلا در مرداد ماه باعث شده است احتمال اصلاح کوتاه‌مدت افزایش پیدا کند. این مسئله به معنای پایان روند صعودی نیست بلکه بخشی طبیعی از حرکت بازارهای مالی است. طلا در یک ماه اخیر بیش از ۱۱ درصد رشد کرده است و همین رشد سریع می‌تواند بخشی از معامله‌گران کوتاه‌مدت را به سمت شناسایی سود سوق دهد.

بنابراین حتی در صورت تداوم روند صعودی، احتمال دارد بازار پیش از حرکت به سمت مقاومت‌های بالاتر، مدتی در محدوده فعلی نوسان کند.

برای بازار ایران نیز این مسئله اهمیت دارد. اگر اونس جهانی وارد اصلاح شود اما دلار داخلی همچنان صعودی باشد، احتمالا کاهش قیمت طلا محدود خواهد بود اما اگر هر دو متغیر هم‌زمان نزولی شوند، اصلاح بازار داخلی می‌تواند شدیدتر باشد.

انتهای پیام//