اونس زیر فشار فدرال‌ رزرو

به گزارش نماد اقتصاد، بازار جهانی طلا امروز با یک پیام مشخص از سوی فدرال‌رزرو مواجه شد؛ نرخ بهره بالا قرار نیست به‌سرعت کنار گذاشته شود.

اونس طلا در معاملات امروز تا محدوده ۴۳۲۰ دلار عقب نشست و طبق گزارش رویترز، حوالی چهار هزار و ۳۲۷ دلار معامله شد. فشار اصلی از سوی اظهارات مقام‌های فدرال‌رزرو و افزایش انتظارات برای تداوم نرخ‌های بهره بالا ایجاد شده است.

این اتفاق برای بازار طلا اهمیت زیادی دارد زیرا افزایش نرخ بهره هزینه فرصت نگهداری فلز زرد را بالا می‌برد. سرمایه‌گذار در شرایطی که دارایی‌های بهره‌دار بازده بیشتری ارائه می‌کنند، انگیزه کمتری برای نگهداری دارایی بدون سود دوره‌ای خواهد داشت.

از سوی دیگر، نرخ بهره بالاتر معمولا از دلار حمایت می‌کند و تقویت دلار نیز به‌طور سنتی فشار بیشتری بر قیمت طلای جهانی وارد می‌کند. به همین دلیل، بازار در حال حاضر با دو نیروی همزمان مواجه است: بازده بالاتر دارایی‌های دلاری و دلار قوی‌تر در برابر طلا.

فدرال‌ رزرو چرا دوباره به کابوس طلا تبدیل شده است؟

فدرال‌ رزرو در نشست اخیر خود نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داد؛ نخستین افزایش نرخ بهره این بانک طی سه سال گذشته اما اهمیت بازار برای طلا فقط به همین افزایش محدود نمی‌شود. سرمایه‌گذاران اکنون بیشتر به این فکر می‌کنند که آیا این افزایش، آغاز یک دوره جدید از سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر است یا یک اقدام مقطعی.

اظهارات اخیر برخی مقام‌های فدرال‌ رزرو به بازار سیگنال داده که افزایش‌های بعدی همچنان روی میز است. رویترز گزارش داده است که معامله‌گران احتمال افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر را حدود ۹۰ درصد قیمت‌گذاری کرده‌اند؛ رقمی که نسبت به هفته قبل افزایش یافته است.

این تغییر انتظارات برای طلا مهم است زیرا اگر بازار به این جمع‌بندی برسد که نرخ بهره آمریکا برای مدت طولانی‌تری بالا باقی خواهد ماند، فشار بر اونس می‌تواند ادامه پیدا کند؛ حتی اگر طلا همچنان از ریسک‌های ژئوپلیتیک حمایت دریافت کند.

نفت اما معادله را پیچیده کرده است

در طرف دیگر بازار، نفت قرار دارد. کاهش قیمت نفت طی روزهای اخیر، بخشی از نگرانی‌های تورمی بازار را کاهش داده است. این مسئله می‌تواند احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره را پایین بیاورد و در نتیجه بخشی از فشار ایجادشده بر طلا را خنثی کند.

در معاملات امروز نیز گزارش‌ها از بهبود نسبی طلا پس از افت روز گذشته حکایت دارند زیرا کاهش قیمت نفت نگرانی درباره فشار تورمی و افزایش بیشتر نرخ بهره را کاهش داده است.

بنابراین بازار طلا فعلا میان دو سناریو گرفتار است. از یک سو، فدرال‌ رزرو انقباضی و دلار قوی فشار فروش ایجاد می‌کنند و از سوی دیگر، کاهش نفت و ریسک‌های ژئوپلیتیک مانع از ریزش شدیدتر طلا می‌شوند. همین تضاد باعث شده است اونس در محدوده بالای چهار هزار و ۳۰۰ دلار باقی بماند اما قدرت صعودی سابق را نداشته باشد.

طلای ایران اما بازی دیگری دارد

اگرچه اونس جهانی مهم‌ترین متغیر خارجی بازار طلاست اما در ایران یک متغیر دیگر وزن بسیار بیشتری پیدا می‌کند: دلار آزاد.

امروز سه‌شنبه ۳۱ شهریور ماه ۱۴۰۵ طلای ۱۸ عیار در بازار داخلی حوالی ۲۳.۵ میلیون تومان قرار گرفت و نوسان کاهشی داشت. هم‌زمان، گزارش‌های بازار از قرار گرفتن دلار آزاد در محدوده ۲۳۰ هزار تومان حکایت می‌کرد.

این یعنی بازار داخلی در نقطه‌ای قرار گرفته است که افت اونس، لزوما به همان میزان به کاهش طلای ۱۸ عیار منجر نمی‌شود. چرا؟ چون قیمت طلای داخلی حاصل برهم‌کنش قیمت جهانی طلا و نرخ ارز است.

بنابراین اگر اونس کاهش پیدا کند اما دلار داخلی افزایش یابد، بخشی از فشار نزولی اونس می‌تواند خنثی شود. در مقابل، اگر دلار هم‌زمان با اونس وارد مسیر نزولی شود، فشار بیشتری بر طلای داخلی وارد خواهد شد.

دلار؛ برگ برنده بازار طلای ایران

در بازار جهانی، اونس تحت فشار سیاست پولی آمریکا قرار دارد اما در ایران، قیمت طلا همچنان باید با نرخ ارز داخلی تطبیق پیدا کند. این تفاوت باعث شده است بازار طلای ایران در مقایسه با بازار جهانی یک متغیر اضافی داشته باشد: ریسک ارزی داخلی.

به همین دلیل، حتی اگر فدرال‌ رزرو بتواند اونس را پایین‌تر بیاورد، تا زمانی که دلار آزاد در سطوح بالا باقی بماند، کاهش قیمت طلای داخلی می‌تواند محدودتر از بازار جهانی باشد. از سوی دیگر، اگر دلار دوباره به سقف‌های جدید حرکت کند، حتی کاهش اونس نیز ممکن است نتواند مانع رشد طلای داخلی شود.

به زبان ساده، در شرایط فعلی اونس جهت جهانی را تعیین اما دلار شدت حرکت طلای ایران را مشخص می‌کند.

بازار سکه؛ معادله پیچیده‌تر از طلای ۱۸ عیار

سکه امامی امروز در محدوده ۲۳۴ میلیون تومان معامله شد و نوسانات آن علاوه بر اونس و دلار، به انتظارات معامله‌گران و وضعیت حباب نیز وابسته بود.

بنابراین ممکن است طلای خام کاهش محدودی داشته باشد اما سکه به دلیل تغییر حباب رفتار متفاوتی نشان دهد. این مسئله به‌ویژه در شرایطی که ریسک‌های سیاسی و اقتصادی بالا باشد، اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.

سرمایه‌گذار در چنین شرایطی تنها ارزش ذاتی طلا را معامله نمی‌کند بلکه بخشی از قیمت سکه ناشی از انتظارات نسبت به آینده نرخ ارز و شرایط اقتصادی است.

آینده بازار طلا چگونه خواهد بود؟

برای بازار جهانی، فعلا فدرال‌ رزرو و نرخ بهره مهم‌ترین متغیر هستند.

هر اظهار نظر جدید از سوی مقام‌های این بانک می‌تواند انتظارات معامله‌گران را تغییر دهد و مسیر اونس را جابه‌جا کند. رویترز نیز در گزارش امروز تاکید کرده بود که بازار در انتظار سیگنال‌های بیشتر از مقام‌های فدرال‌ رزرو درباره مسیر نرخ بهره است اما برای بازار ایران، داستان کمی متفاوت است.

طلای ایران در انتظار سیگنال بعدی دلار

بازار جهانی طلا امروز سه‌شنبه ۳۱ شهریور ماه ۱۴۰۵ با فشار نرخ بهره آمریکا روبه‌رو شد اما بازار داخلی هنوز مسیر مستقلی دارد. اونس حوالی چهار هزار و ۳۰۰ دلار قرار گرفت و فدرال‌ رزرو با سیگنال‌های انقباضی، دست‌کم در کوتاه‌مدت فضای صعودی بازار جهانی طلا را محدود کرد.

در ایران اما دلار همچنان در سطوح بالا قرار دارد و همین موضوع باعث شده است افت اونس به‌تنهایی برای تغییر روند بازار داخلی کافی نباشد.

بنابراین معادله فعلی بازار را می‌توان این‌گونه خلاصه کرد: فدرال‌ رزرو برای اونس ترمز گذاشته اما دلار داخلی هنوز پای طلا را بالا نگه داشته است.

تا زمانی که تکلیف دلار روشن نشود، نمی‌توان صرفا از روی افت اونس درباره مسیر طلای ۱۸ عیار و سکه در بازار ایران قضاوت کرد. بازار داخلی اکنون بیش از هر چیز چشم به رفتار دلار دارد؛ متغیری که می‌تواند فشار جهانی بر طلا را تشدید کند یا تمام آن را خنثی کند.